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作為零食連鎖業(yè)翹楚，鳴鳴很忙的赴港上市之路正在步步實現(xiàn)。
2025年4月28日，鳴鳴很忙首次向港交所主板遞交上市申請；2025年10月28日，因招股書滿6個月失效，公司隨即火速更新上市申請材料，繼續(xù)推進上市進程；2025年12月11日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”備案通知書》，鳴鳴很忙上市備案已獲通過。
對于鳴鳴很忙來說，這意味著他們距離敲鐘僅剩最后幾步。作為中國零食量販行業(yè)的“頭把交椅”，鳴鳴很忙的這次IPO不僅是自身的跨越，更是整個行業(yè)爭奪“港股量販零食第一股”的關(guān)鍵戰(zhàn)役。
成為行業(yè)一哥，鳴鳴很忙到底憑什么？
作為由零食很忙和趙一鳴零食合并而成的鳴鳴很忙，截至2025年9月份，其門店總數(shù)已經(jīng)突破了20000家，覆蓋到了全國28個省份，妥妥的零食連鎖霸主。
與此同時，鳴鳴很忙還獲得了零食門店“下沉之王”的稱號。鳴鳴很忙約58%的門店都位于縣城以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)，即便是一些偏遠(yuǎn)山區(qū)的小鄉(xiāng)鎮(zhèn)，我們也能看到鳴鳴很忙的身影，這說明他們在捕捉下沉市場消費潛力方面，確實有著過人之處。
真正讓其他零食門店望其項背的是，鳴鳴很忙2024年的GMV（商品交易總額）達到了555億元，而到了2025年上半年就更恐怖了，半年的GMV就高達411億元，同比實現(xiàn)大增86.9%。與此同時，鳴鳴很忙2025年上半年的收入也達到了281.24億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤達到了10.34億元。
從鳴鳴很忙的毛利率來看，確實不高，整體毛利率只有約7.5%-9.3%，僅僅只有個位數(shù)。不過，鳴鳴很忙卻還是依靠高周轉(zhuǎn)實現(xiàn)了不錯的盈利。從鳴鳴很忙的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，僅僅只有11.7天，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于整個行業(yè)的平均水平。目前零食門店的行業(yè)整體平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)普遍超過20天，鳴鳴很忙如此高的周轉(zhuǎn)意味著他們的存貨積壓風(fēng)險相當(dāng)?shù)?，資金利用率也更高。
此外，鳴鳴很忙擁有行業(yè)領(lǐng)先的數(shù)字化團隊，他們通過借助大數(shù)據(jù)分析和人工智能手段，實現(xiàn)了更為精準(zhǔn)化的選品和訂貨。與此同時，他們還實現(xiàn)了每月高達數(shù)百款的產(chǎn)品上新，保持了消費者對零售消費的新鮮感。
光鮮背后
任何企業(yè)，不管表面如何風(fēng)光，背后多多少少都會存在一些發(fā)展隱患，鳴鳴很忙同樣不可避免。在鳴鳴很忙光鮮亮麗的背后，同樣也面臨著不少爭議和風(fēng)險。
其一，加盟模式的潛在風(fēng)險。鳴鳴很忙99.5%的收入來自向加盟商供貨，其商業(yè)模式本質(zhì)上是“批發(fā)商”模式。
為了快速搶占市場份額，鳴鳴很忙的同品牌門店過于密集，比如在同一個面積并不大的縣城，你可能會找到多家鳴鳴很忙的零食門店，這就會導(dǎo)致內(nèi)部門店之間的競爭加劇，甚至造成老店客流被新店分流，導(dǎo)致加盟商的回本周期延長。
而隨著鳴鳴很忙的門店快速擴張，他們食品質(zhì)量問題的投訴也隨之不斷攀升，在黑貓投訴平臺關(guān)于鳴鳴很忙的投訴也開始頻繁出現(xiàn)。
其二，鳴鳴很忙賺錢實在太辛苦了。前面咱們提到過鳴鳴很忙的毛利率只有個位數(shù)，這意味著鳴鳴很忙的利潤空間非常薄。一旦物流、原材料成本上漲，就很可能導(dǎo)致鳴鳴很忙的利潤瞬間下滑，甚至出現(xiàn)虧損，這對于鳴鳴很忙來說，也是一個不小的潛在風(fēng)險。
其三，鳴鳴很忙的市場競爭壓力也不小。來自好想來母公司萬辰集團也在沖刺港股，好想來同樣擁有萬店規(guī)模，是鳴鳴很忙在國內(nèi)市場最大的競爭對手。兩大零食巨頭在資本市場正面硬剛，未來的競爭想必會更加激烈。
其四，市場合規(guī)風(fēng)險。今年年初，鳴鳴很忙收到了一記反壟斷處罰，公司因合并時未依法申報“經(jīng)營者集中”被處以175萬元行政處罰。在快速擴張的發(fā)展路上，鳴鳴很忙未來還會繼續(xù)面臨來自市場壟斷監(jiān)管層面的壓力。
由此看來，鳴鳴很忙的發(fā)展也并非一帆風(fēng)順，在成長為行業(yè)巨頭的路上，鳴鳴很忙依然還會有坎坷。
量販零食邁向資本化比拼時代
不管是好想來，還是鳴鳴很忙，他們都在搶奪赴港上市，一旦他們都上市成功，那就意味著量販零食行業(yè)正式邁入資本化時代。
從短期來看，為了搶占市場、維持市場份額和穩(wěn)定股價，鳴鳴很忙可能會推出更多低價促銷活動。不過，量販零食行業(yè)進入資本化時代，也將意味著新的挑戰(zhàn)出現(xiàn)。
一，門店數(shù)量不再是比拼的關(guān)鍵。資本市場更關(guān)心的不是門店數(shù)量有多少，而是單店的盈利能力，這就對鳴鳴很忙的整體運營把控能力提出了更高的挑戰(zhàn)，鳴鳴很忙必須要更好解決加盟商盈利難的問題。
二，供應(yīng)鏈效率的比拼將更為重要。對于零食門店連鎖來說，供應(yīng)鏈整體效率的提升和供應(yīng)鏈價格優(yōu)勢很大程度上將決定企業(yè)的核心市場競爭力，不僅能讓企業(yè)進一步降低成本，也能助力企業(yè)整體的盈利能力得到提升，而這恰恰也是資本市場看重的點。
三，毛利率的難題必須要解決。鳴鳴很忙能夠走到今天的市場規(guī)模，可以說很大程度上受益于低毛利率，讓他們的門店產(chǎn)品具備了更低的價格競爭優(yōu)勢。但是到了資本市場，往往會更關(guān)注企業(yè)的高毛率，資本市場往往認(rèn)為高毛率才能獲得更為可觀的利潤。這就要求鳴鳴很忙必須要從關(guān)注產(chǎn)品價格走向更為關(guān)注產(chǎn)品品質(zhì)。
總體看來，鳴鳴很忙此次赴港IPO可謂是打響了量販零食邁向資本市場的第一槍。對于鳴鳴很忙來說，未來要想在資本市場立于不敗之地，就必須要在“規(guī)模”和“利潤”之間找到一個更好的平衡點。
